金融企業(yè)應(yīng)大膽探索員工持股制度
來源：www.beiwo888.cn 時(shí)間：2004-09-15
金融企業(yè)是知識(shí)密集型企業(yè)，業(yè)務(wù)發(fā)展過程中需要不斷激發(fā)員工的創(chuàng)造性，同時(shí)金融業(yè)又是比較容易發(fā)生員工“道德風(fēng)險(xiǎn)”的高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，業(yè)務(wù)發(fā)展過程中需要不斷提高員工的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。創(chuàng)造性和風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)兩者都關(guān)系到人力資本，因而，人力資本的積累對(duì)于金融企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展具有特別重要的意義。從理論上看，人力資本與其所有者的不可分割性、人力資本貢獻(xiàn)難以測(cè)量、人力資本難以監(jiān)督等特征使得簡(jiǎn)單的勞動(dòng)契約無法保證知識(shí)型雇員盡力自覺地工作，無法對(duì)其進(jìn)行有效的監(jiān)督與約束，因此，迫切要求企業(yè)在激勵(lì)機(jī)制方面進(jìn)行創(chuàng)新。
實(shí)行員工持股計(jì)劃ESOP（Employee Stock Ownership Plan）就是這方面的有益探索。員工持股計(jì)劃使企業(yè)每個(gè)員工既是勞動(dòng)者，又是企業(yè)所有者，從而更有利于增強(qiáng)員工的歸屬感和責(zé)任感，更有利于調(diào)動(dòng)員工的積極性。員工持股制度將企業(yè)家和員工的報(bào)酬與公司業(yè)績(jī)有效地聯(lián)系起來，鼓勵(lì)員工關(guān)注公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)持續(xù)發(fā)展，從而增強(qiáng)金融企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。
?。薄⑿纬沙鲑Y人、經(jīng)理層和員工的利益共同體。
實(shí)施員工持股制度，將經(jīng)理層和員工從“打工仔”的身份轉(zhuǎn)化為“老板和打工仔”二合一的身份，既為全體出資人打工，也為自己打工，和其它資本所有者共同分享企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果。員工持股計(jì)劃使企業(yè)所有者、經(jīng)營(yíng)管理者與職工三者之間的利益目標(biāo)趨于一致，通過員工對(duì)股權(quán)的擁有使雇主與雇員的關(guān)系由原來簡(jiǎn)單的雇傭與交換關(guān)系變?yōu)槠降鹊暮献骰锇殛P(guān)系，有助于從根本上解決企業(yè)發(fā)展動(dòng)力不足的問題。
摩根大通的一份研究報(bào)告認(rèn)為，中資銀行的普遍問題不在于資源，而在于“道德風(fēng)險(xiǎn)”，即財(cái)務(wù)困難愈嚴(yán)重的借貸者，愈不惜代價(jià)游說銀行借錢，而是否堅(jiān)持標(biāo)準(zhǔn)放貸與銀行職員對(duì)銀行的忠誠(chéng)程度緊密相連。實(shí)施員工持股后，由于結(jié)成了利益共同體，員工真正成為銀行的主人，勢(shì)必會(huì)提高對(duì)銀行的忠誠(chéng)度。
作為員工和經(jīng)理層，其追求的目標(biāo)是勞動(dòng)報(bào)酬的最大化；作為出資人的股東，其投資追求的是企業(yè)利潤(rùn)最大化。員工持股制度有助于化解二者之間的矛盾，建立起所有者與雇員之間在所有權(quán)、管理權(quán)、收益權(quán)、監(jiān)督權(quán)等方面的分享機(jī)制，形成所有者、企業(yè)與雇員之間的利益共同體。在員工持股制度下，由于不同層次的員工都自覺或不自覺地將自己的利益與企業(yè)的利益牢牢地捆在一起，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的好壞不僅直接影響到員工的工資收入，還直接影響到其分紅收益，企業(yè)與員工形成了“產(chǎn)權(quán)———責(zé)任———利益”的紐帶關(guān)系。正如孟子所言，“有恒產(chǎn)者才有恒心”。只有員工真正成為企業(yè)的主人，員工才可能自覺地為實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化而努力工作，自覺地為提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力而多做貢獻(xiàn)。如果員工因不努力工作或其它原因?qū)е缕髽I(yè)利益受損，則員工和其他股東一樣需要分擔(dān)企業(yè)的損失。因而，通過員工持股計(jì)劃結(jié)成員工、經(jīng)理層和股東利益共同體后就有了共同的目標(biāo)，企業(yè)的凝聚力和向心力也會(huì)大大提高。
2、激勵(lì)效應(yīng)的長(zhǎng)期化和內(nèi)在化。
傳統(tǒng)的獎(jiǎng)勵(lì)制度注重短期激勵(lì)，長(zhǎng)期激勵(lì)則不足，容易導(dǎo)致企業(yè)的短期行為。員工持股的激勵(lì)作用具有長(zhǎng)期化的特點(diǎn)。因?yàn)閱T工持股制度形成了一種內(nèi)在的利益驅(qū)動(dòng)機(jī)制，變以外部激勵(lì)為主為以雇員自身的內(nèi)在激勵(lì)為主，變以短期激勵(lì)為主為以長(zhǎng)期激勵(lì)為主，變以外在的強(qiáng)制性約束為主為以自律性的自我約束為主。
通常，在員工持股計(jì)劃下，經(jīng)營(yíng)者和骨干人才比一般員工持有較多的股份，因此，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞與他們的未來收益關(guān)聯(lián)度較大，對(duì)他們的激勵(lì)力度也較大。員工持股制度下的紅股配送則主要是對(duì)作出重要貢獻(xiàn)員工的一種長(zhǎng)期激勵(lì)手段。對(duì)有突出貢獻(xiàn)的員工配送一定額度的干股（或期權(quán)），通過干股與資本收益率掛鉤，能進(jìn)一步激發(fā)員工的工作潛能，形成一種“干得越好，持股越多，干得更好”的良性循環(huán)，形成“馬無揚(yáng)鞭自?shī)^蹄”的良好局面。
3、增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部自我約束和相互監(jiān)督力度。
我國(guó)的國(guó)有企業(yè)改革在強(qiáng)調(diào)“放權(quán)讓利”的同時(shí)，并沒有建立相應(yīng)的監(jiān)督和約束機(jī)制。職工是企業(yè)的主人變成一句空話。員工出資成為股東后，就具有法律賦予的重大經(jīng)營(yíng)決策參與權(quán)，不僅對(duì)經(jīng)理的監(jiān)督具有權(quán)威性和說服力，而且共同的股東身份和利益目標(biāo)，使企業(yè)內(nèi)部建立起一個(gè)相互監(jiān)督的網(wǎng)絡(luò)體系。人人都是主人，人人都有監(jiān)督他人的權(quán)利，同樣也都有接受他人監(jiān)督的義務(wù)。因而，員工持股制度能夠增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部自我約束和相互監(jiān)督的力度。
員工持股后其身份具有雙重性，即他既是員工又是股東。作為股東，公司的經(jīng)營(yíng)性收益與員工的利益息息相關(guān)。所以，他首先能夠約束自己的行為，全心投入工作，促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。另一方面，員工對(duì)企業(yè)的各種經(jīng)營(yíng)行為進(jìn)行主動(dòng)監(jiān)督是從關(guān)心自身利益出發(fā)的，因而這種監(jiān)督是自發(fā)的、持續(xù)的，不需外部激勵(lì)的，就是說，員工能夠自覺相互監(jiān)督。作為員工，他直接參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的實(shí)際狀況了如指掌，因而便于及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的各種違法違紀(jì)行為，并迅速通過自己的代表，經(jīng)過法定程序反映到董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)。董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)是否依法依章糾正錯(cuò)誤同樣受到員工的密切關(guān)注。持股員工代表還可以在股東大會(huì)上依法行使股東的法定權(quán)利。持股員工代表可以進(jìn)入監(jiān)事會(huì)，行使對(duì)公司管理層的專職監(jiān)督權(quán)。由于員工代表在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)第一線，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)各方面的實(shí)際情況比較了解，因而能對(duì)公司董事、總經(jīng)理和企業(yè)的各種經(jīng)營(yíng)行為進(jìn)行有效的監(jiān)督，避免外部股東因信息不對(duì)稱而導(dǎo)致的監(jiān)督困難。員工的這種自下而上的監(jiān)督既是直接的又是及時(shí)的，既是深入的又是廣泛的，既是多層次的也是多角度的，因而，這種監(jiān)督也是非常有效的。
4、留住骨干人才、穩(wěn)定員工隊(duì)伍。
人力資本在金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的地位和作用越來越重要。同時(shí)，金融業(yè)（特別是證券業(yè)）從業(yè)人員的流動(dòng)性較高。員工持股有助于克服短期行為、緩解骨干人才流失問題。經(jīng)營(yíng)管理層如果只是打工者的身份，難以把握自己的前途和命運(yùn)，往往容易表現(xiàn)出經(jīng)營(yíng)行為短期化，以犧牲企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益為代價(jià)換取企業(yè)暫時(shí)的繁榮和興旺。職工的短期行為表現(xiàn)為不把企業(yè)看成自己的歸宿與寄托，不會(huì)自動(dòng)自發(fā)、自覺自愿為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展奉獻(xiàn)自己的才華和勞動(dòng)。實(shí)行員工持股制度后，經(jīng)理層和員工與企業(yè)之間有資產(chǎn)紐帶相連，在增加他們的未來權(quán)益的同時(shí)也設(shè)置了資產(chǎn)與權(quán)益抵押。就是說，由于員工持股計(jì)劃一般都對(duì)激勵(lì)對(duì)象利益的兌現(xiàn)附帶有服務(wù)期的限制，使其不能輕言“去留”———如果被激勵(lì)者在合同期滿前離職，則會(huì)損失一筆不小的既得經(jīng)濟(jì)利益。特別是對(duì)于高級(jí)管理人員和骨干員工，股權(quán)激勵(lì)的力度往往比較大，跳槽者的工作轉(zhuǎn)換成本也將大大提高。所以，員工持股計(jì)劃對(duì)于穩(wěn)定員工隊(duì)伍，特別是對(duì)于穩(wěn)定“關(guān)鍵員工”的作用比較明顯。
加入WTO之后，在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)對(duì)外開放程度越來越高的趨勢(shì)下，銀行、保險(xiǎn)、證券等金融業(yè)受到境外金融巨頭的沖擊將越來越強(qiáng)烈，內(nèi)資和外資金融機(jī)構(gòu)對(duì)于優(yōu)秀金融人才的爭(zhēng)奪將越來越激烈。在這種背景下，員工持股計(jì)劃的推出，無疑會(huì)增強(qiáng)我國(guó)金融企業(yè)對(duì)金融人才的吸引力，從而保持了自己在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。
5、增加員工的退休福利。
員工持股計(jì)劃（ESOP）是面向企業(yè)全體員工的福利性比較強(qiáng)的股權(quán)激勵(lì)工具。對(duì)于那些效益狀況良好且比較穩(wěn)定的企業(yè)，實(shí)施激勵(lì)面比較寬的股權(quán)激勵(lì)使多數(shù)員工通過擁有公司股票（或股權(quán)）參與企業(yè)利潤(rùn)的分享（比如美國(guó)的ESOP，中國(guó)的職工持股計(jì)劃），具有十分明顯的福利效果。員工持股計(jì)劃中，可以設(shè)計(jì)工齡股、職務(wù)股和貢獻(xiàn)股等，甚至退休后還可以不轉(zhuǎn)讓股權(quán)，還可以繼續(xù)獲得股利收入。從這個(gè)意義上說，通過合理設(shè)計(jì)的員工持股計(jì)劃還可增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和職工的退休福利，從而達(dá)到補(bǔ)充完善社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的目標(biāo)。
案例分析
案例一：平安保險(xiǎn)的員工持股計(jì)劃
平安1988年創(chuàng)辦時(shí)就成立了深圳平安綜合服務(wù)公司。后來, 深圳平安綜合服務(wù)公司改名為平安職工合股基金。1995年, 職工合股基金改制成為現(xiàn)在的新豪時(shí)投資發(fā)展有限公司，成為一個(gè)具體負(fù)責(zé)平安員工股份的集中托管和入股資金投資運(yùn)作的有限責(zé)任公司。新豪時(shí)持有平安保險(xiǎn)7.9％和平安證券18％的股份。
目前平安及子公司的工會(huì)持股機(jī)構(gòu)最終組成了深圳新豪時(shí)和深圳江南實(shí)業(yè)兩家職工和高管持股公司，這兩大股東分別持有平安保險(xiǎn)7.9％和9.7％股份。深圳新豪時(shí)和深圳江南實(shí)業(yè)的實(shí)際最終控股股東分別為平安保險(xiǎn)工會(huì)、平安證券工會(huì)和平安信托工會(huì)。2001年，平安證券增資擴(kuò)股時(shí)，新豪時(shí)出資1.8億元獲得平安證券18％的股權(quán)，成為其第三大股東。
平安的員工持股計(jì)劃規(guī)定，投資者必須是平安集團(tuán)內(nèi)員工，所購(gòu)股份不能轉(zhuǎn)讓、交易，也不能流通，目前僅能享受分紅，員工全部現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)，而且離職后必須退回。
為了保持新豪時(shí)和江南實(shí)業(yè)在重大決策上的獨(dú)立性，平安公司所有高管層已主動(dòng)簽署了一個(gè)申明，放棄他們?cè)谶@兩家公司股份的決策投票權(quán)。公司高層希望以此保持平安經(jīng)營(yíng)的規(guī)范、透明及對(duì)全體股東的忠誠(chéng)、負(fù)責(zé)。
案例二：獲準(zhǔn)籌建的高華證券中的管理層持股
據(jù)有關(guān)報(bào)道，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在8月份批復(fù)同意聯(lián)想控股公司、北京厚豐創(chuàng)投公司、北京高望創(chuàng)投公司、北京德尚創(chuàng)投公司等四家公司分別出資26800萬元發(fā)起組建北京高華證券有限責(zé)任公司（注冊(cè)資本10.72億元）。其中，后三家發(fā)起公司，即北京厚豐創(chuàng)投公司、北京高望創(chuàng)投公司、北京德尚創(chuàng)投公司均為高華證券管理層持股，其出資款項(xiàng)來自高盛的借款。
證券公司有必要引入員工持股計(jì)劃，提供激勵(lì)與約束的制衡機(jī)制，以促進(jìn)公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)控制。在股權(quán)結(jié)構(gòu)中，加入公司員工、特別是經(jīng)營(yíng)者的股權(quán)份額，使經(jīng)營(yíng)者（包括員工）不僅是董事會(huì)的代理人，同時(shí)作為股東又是董事會(huì)（通過股東會(huì)）的委托人，這樣就能形成一個(gè)互為委托--代理關(guān)系的循環(huán)鏈，使委托人與代理人之間相互制約，有助于實(shí)現(xiàn)整個(gè)證券公司利益相關(guān)者“目標(biāo)函數(shù)兼容性”，從而證券公司成為公司利益相關(guān)者的一個(gè)利益共同體。
案例三：交通銀行正準(zhǔn)備試行的員工持股和期權(quán)計(jì)劃
據(jù)有關(guān)消息，交通銀行正準(zhǔn)備推出員工持股計(jì)劃。實(shí)行員工持股計(jì)劃將有利于銀行績(jī)效的最大化，交行的第二大股東匯豐早在10年前就已推行了員工持股計(jì)劃。
隨著匯豐銀行的進(jìn)入并成為其第二大股東后，員工持股計(jì)劃提上了交行進(jìn)一步企業(yè)改制的議事日程。據(jù)有關(guān)消息，交行目前正著手?jǐn)M定一份有關(guān)讓內(nèi)部員工認(rèn)購(gòu)股份的計(jì)劃書，醞釀中的持股方案大致內(nèi)容為：支持員工持有交行未來在上海A股市場(chǎng)發(fā)行的股份，同時(shí)讓任職滿一定年限的高級(jí)員工享有相應(yīng)額度股份的優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。
(xintuo摘自深圳懷新投資)